Gordon Gekko de 'Wall Street' puede ser la cara ficticia del tráfico de información privilegiada. Ilona Gaynor/Flickr, CC BY-NC-SA
Hay un creciente presión bipartidista para prohibir miembros del Congreso de comprar o vender acciones. El cambio sigue a los informes de noticias que varios senadores vendieron acciones poco después de recibir informes sobre coronavirus a principios de 2020 y que al menos 57 legisladores no han revelado las transacciones financieras desde 2012 como exige la ley.
El Congreso aprobó esa ley: la Deje de negociar con la Ley de conocimientos del Congreso, también conocida como la Ley STOCK, en 2012 para combatir el tráfico de información privilegiada entre los legisladores con mayor transparencia. pero un coro de legisladores y guardianes de la gobernanza argumentar que no fue lo suficientemente lejos y no está funcionando.
Todo esto plantea dos preguntas importantes: ¿Qué es exactamente el uso de información privilegiada y cuál es el problema?
Somos profesor de finanzas y un profesor de economía que han estado estudiando los mercados financieros y cómo los inversores intentan aprovechar el acceso a la información para su beneficio personal. Nuestra investigación muestra que es muy común pero difícil de detener.
¿Qué es el uso de información privilegiada?
operaciones de iniciados es cuando alguien usa información no pública que mueve el mercado en el acto de comprar o vender un activo financiero.
Por ejemplo, supongamos que trabaja como ejecutivo en una empresa que planea realizar una adquisición. Si no es público, eso contaría como información privilegiada. Se convierte en un delito si se lo cuenta a un amigo, y esa persona luego compra o vende un activo financiero utilizando esa información, o si usted mismo realiza una transacción.
El castigo, si lo condenan por tráfico de información privilegiada, puede variar desde unos pocos meses hasta más de una década tras las rejas.
El tráfico de información privilegiada se volvió ilegal en los EE. UU. en 1934 después de que el Congreso aprobara la Ley de Bolsa de Valores a raíz de la La peor caída sostenida de las acciones en la historia. Desde el Lunes Negro de 1929 hasta el verano de 1932, el la bolsa de valores perdió el 89% de su valor. La ley tenía por objeto evitar que se repitiera toda una letanía de abusos, entre ellos de información privilegiada.
La cuestión fue dramatizado en la película clásica de Oliver Stone de 1987 "Wall Street", en la que el despiadado financiero Gordon Gekko gana millones de dólares comerciando con información privilegiada sobre varias empresas obtenida de su protegido, Bud Fox.
“El bien más valioso que conozco es la información”, declara Gekko, quien al final de la película es condenado por tráfico de información privilegiada y enviado a la cárcel.
'Comercio informado'
Si bien el uso de información privilegiada generalmente involucra el comercio de acciones de compañías individuales en función de la información sobre ellas, puede involucrar cualquier tipo de información sobre la economía, una materia prima o cualquier otra cosa que mueve los mercados.
Por ejemplo, las cifras mensuales del índice de precios al consumidor tener un gran impacto en los mercados financieros en este momento debido a las preocupaciones sobre la inflación y cómo afectará el ritmo de las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. Esos datos se recopilan y luego se guardan de cerca, pero una pequeña cantidad de personas tienen acceso a ellos antes de que se publiquen oficialmente, lo que hace que la información sea extremadamente valiosa si alguno de ellos quisiera sacar provecho de ella.
Nuestra propia investigación sobre el comercio financiero antes de la publicación de los datos económicos de EE. UU. muestra que los mercados financieros tienden a moverse en la dirección "correcta" en los minutos previos a su lanzamiento. Es decir, si los nuevos datos fueran positivos para las acciones, vimos patrones de aumento de las acciones antes de que la información esté disponible públicamente, algo conocido como “comercio informado.” También encontramos que este es el caso en los datos publicados en China y el Reino Unido. Esto sugiere que algunos comerciantes pueden tener un conocimiento previo de la información en los anuncios económicos.
Por supuesto, las explicaciones alternativas podrían ser que algunos comerciantes simplemente son más hábiles para recopilar y analizar los datos disponibles que predicen correctamente los anuncios económicos. Por ejemplo, precios en línea recopilados en tiempo real se pueden utilizar para predecir los niveles de inflación. También, imágenes de satélite y pronósticos de los analistas se puede utilizar para predecir los niveles de inventario de petróleo crudo y gas natural.
Común, rentable y difícil de probar
La investigación muestra que el uso de información privilegiada es común y rentable, Todavía notoriamente difícil de probar y prevenir. Un estudio de 2020 estimó que solo alrededor del 15% del uso de información privilegiada en los EE.UU. es detectado y procesado.
Uno de los ejemplos más famosos, y pocos, de abuso de información privilegiada que fue procesado fue el Condena de 2004 de la empresaria y personalidad de los medios Martha Stewart por vender acciones en base a una propina ilegal de un corredor. Otro llegó en 2016, cuando el multimillonario Steven Cohen y su ya desaparecido fondo de cobertura SAC Capital Advisors llegó a un acuerdo de US$135 millones Más de acusaciones de tráfico de información privilegiada. El fondo de cobertura también pagó una multa de 1.8 millones de dólares en 2014 por cargos similares.
Y en 2020, el exrepresentante estadounidense Chris Collins fue condenado a 26 meses de prisión por pasarle un dato confidencial a su hijo y luego mentirle al FBI.
Más recientemente, dos funcionarios de la Fed dimitieron en septiembre de 2021 después de que las revelaciones mostraran que estaban negociando ampliamente en 2020 al mismo tiempo que el banco central de EE. UU. gastaba billones para salvar a la economía de los efectos de la pandemia. Y el Senador Richard Burr y su hermano permanecer bajo investigacion por la Comisión de Bolsa y Valores sobre las operaciones bursátiles que realizaron en febrero de 2020, poco después de que el republicano de Carolina del Norte recibiera sesiones informativas a puerta cerrada sobre la pandemia.
Por qué es importante
El uso de información privilegiada no es un delito sin víctimas. Al arrojar arena en los engranajes de los mercados financieros, las personas que comercian con información privilegiada se benefician a expensas de los demás.
Una característica clave de los mercados financieros que funcionan bien es la alta liquidez, lo que significa que es fácil realizar grandes transacciones a bajos costos de transacción. Uso de información privilegiada afecta negativamente la liquidez del mercado y hace que los costos de transacción sean más altos, lo que reduce los rendimientos de los inversores. Y como mucha gente tiene intereses en los mercados financieros... aproximadamente la mitad de las familias estadounidenses poseen acciones ya sea directa o indirectamente, este comportamiento perjudica a la mayoría de los estadounidenses.
Uso de información privilegiada también lo hace mas caro para que las empresas emitan acciones y bonos. Si los inversionistas piensan que personas con información privilegiada podrían estar negociando bonos de una empresa, exigirán un mayor rendimiento de los bonos para compensar su desventaja, lo que aumentará el costo para la empresa. Como resultado, la empresa tiene menos dinero para contratar más trabajadores o invertir en una nueva fábrica.
También hay impactos más amplios del uso de información privilegiada. Eso socava la confianza pública en los mercados financieros y alimenta la opinión común de que las probabilidades están a favor de la élite y en contra de todos los demás.
Además, dado que los comerciantes internos se benefician del acceso privilegiado a la información en lugar del trabajo, esto hace que la gente crea que el sistema está amañado.
El ex representante de EE. UU. Chris Collins se declaró culpable de tráfico de información privilegiada y de mentirle al FBI. Fue sentenciado a 26 meses de cárcel en 2020. AP Photo / Seth Wenig
Frenar el uso de información privilegiada
Las probabilidades de que el Congreso prohíba a los legisladores negociar acciones aumentaron cuando la presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, dijo recientemente que podría apoyar la idea – aunque le gustaría ver que también se aplique una prohibición a la Corte Suprema, que actualmente no tiene reglas que rijan la práctica. Al menos algunos republicanos, como Representante de EE.UU. Kevin McCarthy y Senador Ben Sasse, también dicen que apoyan una prohibición.
Por su parte, la Fed reaccionó a la negociación de sus dos exfuncionarios prohibir a los formuladores de políticas bancarias y al personal de alto nivel de comprar acciones o bonos individuales.
También hay formas menos estrictas de frenar el uso de información privilegiada. En los últimos años, los políticos en los EUA. y el Reino Unido han endurecido los procedimientos que rigen la publicación de datos económicos. En el Reino Unido, por ejemplo, docenas de funcionarios públicos solían obtener datos económicos que movían el mercado 24 horas antes del lanzamiento público. Después de que la práctica se detuviera en 2017, encontramos evidencia de comercio significativamente menos informado antes del lanzamiento, lo que sugiere que efectivamente evitó una gran cantidad de abuso de información privilegiada.
Las encuestas muestran un apoyo público bipartidista generalizado para que el Congreso prohíba a los legisladores negociar valores financieros, con un encuesta reciente que muestra un 75% a favor. Si bien eso no significa que se aprobará una ley, ejerce presión sobre los legisladores de ambos partidos para que hagan algo al respecto.
Acerca de los Autores
Alejandro Kurov, Profesor de Finanzas y Cátedra de Investigación Fred T. Tattersall en Finanzas, Universidad de West Virginia y Marta Wolfe, Profesor asociado de economía, Skidmore College
Este artículo se republica de La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el articulo original.
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