En su reciente dirección presidencial a la Asociación Económica AmericanaEl Premio Nobel Bob Shiller llamó la atención sobre la importancia de las narraciones en economía y, particularmente, en los mercados financieros. Esto corrobora algunas investigaciones recientes del autor y colegas de la Universidad de Queensland en la psicología del comportamiento económico.
Cuando nos contamos historias, vinculamos varios eventos diferentes en un todo coherente. En los mercados financieros y en toda la economía en general, estas historias no solo afectan las expectativas, sino también en esperanzas de heredar. Y las expectativas dan forma al comportamiento.
Nuestra investigación muestra que cuanto más simple es una historia, cuanto más se extiende y está de acuerdo con las preconcepciones, más persuasivo es. Una buena historia se incrusta en la mente de los inversores; la historia se convierte en la expectativa.
Si una narración incrustada en la mente de un inversionista cuenta una historia positiva sobre, por ejemplo, la rentabilidad, actuará en consecuencia. Una historia positiva da como resultado buenas noticias en los mercados financieros.
El "golpe de Trump"
Un ejemplo de lo que podría ocurrir cuando una poderosa narrativa se extiende a través de los mercados financieros se está reproduciendo en este momento.
La últimas cifras de la Oficina de Estadísticas de Australia (ABS) revelan un gran aumento en los préstamos comerciales en noviembre pasado. Ajuste estacional, hubo un aumento de 14.8% en las finanzas comerciales del mes anterior.
Lo extraño es que este aumento ocurrió al mismo tiempo que la Encuesta mensual de negocios de NAB mostró las empresas estaban "cada vez más preocupadas por el impulso subyacente en la economía a medida que aumenta la evidencia de que la economía no minera está perdiendo fuerza".
Las empresas que esperan un futuro lento no salen repentinamente y piden prestado 14.8% más de dinero. Pero podemos ver en este gráfico que durante gran parte del año las finanzas empresariales se mantuvieron estables o disminuyendo. Hasta que no fue
Ahora estos son datos agregados; nos dicen el cambio en el monto de los préstamos a las empresas realizado por el sector financiero en su conjunto. Incluso entonces, este pico es inusualmente masivo y, por lo tanto, en sí mismo y no necesita una explicación.
John Maynard Keynes escribí que los aumentos en las finanzas se apoyan en dos factores: crédito relativamente barato y expectativas de rendimientos futuros.
Sin grandes expectativas de rendimientos futuros, ninguna cantidad de crédito barato puede inducir a las empresas a pedir prestado e invertir. Esta es la famosa "trampa de liquidez".
Nuestra investigación muestra que una historia convincente, una que se extiende y está de acuerdo con las preconcepciones, habría sido suficiente para superar la trampa de la liquidez. Un principio matemático llamado el teorema de "Susurros chinos" indica que para nosotros ver cambios notables y repentinos en los sistemas económicos debemos observar los efectos de una poderosa narrativa que respalda las expectativas positivas (es decir, la rentabilidad futura).
Mientras tanto, un concepto popularmente conocido como "Made to Stick" indica que una historia simple, conectando ideas emocionalmente cargadas mientras se extiende y acepta ideas preconcebidas, es suficiente para quedar incrustado en las mentes e informar las expectativas. En nuestra investigación demostramos que esta idea es la conclusión lógica de medio siglo de investigación psicológica disonancia cognitiva, personalidad y "Saliencia" en la percepción, así como algunas matemáticas simples.
Puedes ver esta jugada en los titulares sobre el "Trump.
Poco después de la votación del Brexit y después de forma consistente, Theresa May indicó un entusiasmo para firmar acuerdos de libre comercio con los EE. UU. y Australia y Malcolm Turnbull estuvo de acuerdo. Y mientras Donald Trump hizo campaña en contra de las políticas comerciales, estos excluido el anglosphere.
Además, la economía británica no colapsó después del voto Brexit, y la plataforma política de Trump incluyó estímulo de infraestructura, los recortes de impuestos y la desregulación. Agregando a todo esto, el Congreso y la Corte Suprema son ahora republicanos.
Esta es una narración positiva para las expectativas de rendimientos futuros, porque la economía australiana en general no competir con las economías de los Estados Unidos y el Reino Unido. Por el contrario, ayudamos a satisfacer su demanda. Tenemos que ganar negocios participando en un bloque económico fuerte de Anglosphere, y tenemos poco negocio que perder.
¿Qué tienen en común Mississippi, South Sea y Shenandoah?
A lo largo de la historia financiera, hay otros ejemplos donde poderosas narrativas han impulsado los mercados. John Kenneth Galbraith, en su historia de dinero y del Choque de 1929, nos dice al menos tres espectaculares.
Cuando el rey Luis XV otorgó a la Compañía Mississippi las ganancias de la colonia de Luisiana, el precio de sus acciones subió tan alto que refilló la economía francesa. En su libro, El ascenso del dinero, Niall Ferguson nos muestra exactamente cómo la narrativa sobre la riqueza ilimitada de la compañía de Louisiana impulsó esta difusión, en panfletos, caricaturas y carteles.
Cuando el parlamento concedió a la Compañía del Mar del Sur un monopolio sobre el comercio con las colonias hispanoamericanas, sus acciones se volvieron tan valiosas que por un tiempo se decidió it, en lugar del Banco de Inglaterra, debería asumir la responsabilidad de la deuda nacional británica. El hecho de que sus comerciantes tuvieran que pasar por el arreo de la marina española cruzando el Atlántico fue ignorado convenientemente, mientras que la historia de las riquezas fabulosas del nuevo mundo captó la atención de los inversores.
La narrativa de la Corporación Shenandoah los golpea a todos. La solicitud inicial de inversiones fue sobresuscrita por un factor de siete. ¿Por qué? Porque en ese momento se contaba una historia sobre la capacidad de los administradores de fondos de aplicar la "ciencia de la inversión" para obtener rendimientos sorprendentes.
"Confíe en los expertos, lo convertirán en una joya" es una historia simple, que conecta ideas cargadas emocionalmente al tiempo que se extiende y acepta nuestra tendencia a ceder al consejo de los "sabios".
Ignora la fuerza de la narración a tu propio riesgo
Los gobiernos e inversores ignoran el poder de la narración bajo su propio riesgo. Los mercados financieros no están impulsados por la "mecánica" de las tasas de interés y el dinero solo. Son impulsados por una de las tradiciones más antiguas de la humanidad: historias.
Podemos llevar a un inversor a la liquidez, pero no podemos obligarlos a beber sin contarles una historia sobre por qué es tan sabroso. Y si queremos evitar que tomen un veneno realmente sabroso, no es suficiente para hacer que el veneno sea un poco más difícil de conseguir. O tiene que ser quitado (verboten), o una historia simple, que se extiende y está de acuerdo con las ideas preconcebidas, tiene que ser contada acerca de por qué el veneno que sabe muy bien todavía es veneno.
Sobre el Autor
Brendan Markey-Towler, Investigador de la Industria, Instituto Australiano de Economía y Empresa y Escuela de Economía, La Universidad de Queensland
Este artículo se publicó originalmente el La conversación. Leer el articulo original.
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