Los precios en línea impulsan los precios fuera de línea.
La semana pasada, el Banco de la Reserva Federal de Kansas City celebró su muy anticipada conferencia anual de banca central en Jackson Hole. El tema de este año "Cambios en las estructuras del mercado y las implicaciones para la política monetaria"Obtuvo aún más atención de lo habitual.
Esto fue en gran parte porque resaltó que los macroeconomistas y los banqueros centrales ahora se preocupan mucho por lo que solía pertenecer a otros campos de la economía: lo que hacen las firmas. Como resultado, parte del misterio de por qué las economías avanzadas han tenido una década de baja inflación y bajo crecimiento de los salarios está siendo desbloqueado.
Uno de los trabajos más interesantes fue directo a este problema. Alberto Cavallo de Harvard Business School examinó cómo el comercio minorista en línea -que involucra precios fácilmente detectables que a menudo están determinados por algoritmos- puede cambiar el comportamiento de fijación de precios de minoristas más tradicionales y, a su vez, afectar la inflación en general.
¿Podría ser que la nueva economía haya cambiado fundamentalmente cómo se establecen los precios en la economía, cambiando así la dinámica de la inflación y lo que nuestro Banco de la Reserva está dispuesto a permitir? De ser así, podría tener un efecto significativo en la llamada "economía real".
La respuesta corta es - muy posiblemente. Pero los detalles son fascinantes e importantes.
Cavallo hace uso de los datos del Proyecto de precios Billion, que cofundó con Roberto Rigobon, que roba datos de precios de Internet. Contiene más de 15 millones de precios diarios, de los minoristas de 1000, en los países 60, desde 2008 (revelación: Rigobon y yo somos colegas en MIT). Cavallo agrega datos de país de origen de productos de Walmart y descripciones de productos de Amazon para construir un proxy para la competencia en línea de cada bien. Sus datos descienden al nivel de código postal para que pueda ver cómo varían los precios dentro de los EE. UU.
Cavallo muestra que los cambios de precios han estado ocurriendo con mayor frecuencia. Los minoristas multicanal, que venden tanto en línea como en tiendas físicas, han pasado de cambiar los precios una vez cada 6.7 meses en 2008-2010 a cada 3.7 meses en 2014-2017. A menudo estos cambios son recortes. Este "efecto de cambio rápido" es más fuerte en categorías como electrónica y artículos para el hogar, donde los minoristas en línea tienen una gran cuota de mercado.
La conclusión clara es que la competencia en línea es intensa debido a la fácil disponibilidad de información sobre los precios de los competidores, y la capacidad de cambiar los precios de manera económica, rápida y, a menudo, incluso algorítmicamente. A esto se suma el hecho de que cobrar precios diferentes en diferentes ubicaciones parece, a partir de los datos, ser más difícil que antes porque los consumidores pueden descubrirlo.
Como era de esperar, esto también facilita el rápido traspaso de los choques a los precios que provienen de los movimientos en los tipos de cambio o los precios del combustible.
Todo esto significa que hay más de un límite en los precios que en el pasado, por lo que la inflación promedio es menor, este es el "efecto de Amazon". Esto ayudaría a explicar por qué EE. UU. Tiene un 3.9% de desempleo, pero aún no hay señales de una inflación galopante.
La otra implicación es que los precios minoristas están menos aislados de los choques macroeconómicos que en el pasado. Esto dificulta que los bancos centrales comprendan cómo está viajando la economía. En esencia, los precios contienen más ruido y menos señal.
Para Australia y el Banco de la Reserva las implicaciones son similares, aunque un poco más apagadas que en los Estados Unidos. El comercio minorista en línea aún no está tan extendido. Pero en muchos sentidos no es necesario que se generalice para disciplinar los precios. La mera posibilidad de que los bienes puedan comprarse en línea es suficiente para disciplinar a los minoristas tradicionales.
Como a los teóricos del juego les gusta decir, "las amenazas fuera de equilibrio importan". Esta podría ser una explicación principal de por qué la inflación es baja en Australia a pesar de las bajas tasas de interés y el desempleo relativamente bajo.
Debido a que el dólar australiano es bastante volátil e importamos bienes con un valor de 20% del PIB, el efecto "ruido a señal" podría ser particularmente fuerte en Australia, lo que dificultaría las cosas para el Banco de la Reserva.
La nueva economía ha cambiado la economía en general en una serie de formas, desde la precarización y la economía informal hasta precios más bajos y nuevos productos. Probablemente conduzca a una nueva era de política monetaria, pero no sabemos qué. Como le gusta decir al gobernador de la Reserva Phil Lowe: "el tiempo dirá".
Sobre el Autor
Richard Holden, Profesor de Economía y Miembro de la Alianza PLuS, UNSW
Este artículo se publicó originalmente el La conversación. Leer el articulo original.
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