En este artículo:
- ¿Qué es un sistema monetario moderno y cómo funciona?
- ¿Cómo podrían las monedas digitales de los bancos centrales cambiar la forma en que gestionamos el dinero?
- ¿Por qué nuestro sistema financiero actual está obsoleto?
- ¿Qué lecciones podemos aprender de los países que prueban las CBDC y otras innovaciones?
- ¿Cómo beneficiarían a los individuos las cuentas de la Reserva Federal y las operaciones simplificadas del Tesoro?
Cómo un sistema monetario moderno puede transformar la economía
por Robert Jennings, InnerSelf.com
El sistema financiero que utilizamos hoy es una reliquia de una época que ya pasó hace mucho tiempo: una época anterior a las computadoras, la comunicación instantánea y la tecnología moderna. La Reserva Federal, la institución central encargada de la gestión de la economía, todavía opera con estructuras diseñadas para un mundo predigital. En aquel entonces, los procesos eran manuales, las transacciones eran lentas y los retrasos en las comunicaciones eran habituales. Los bancos y los intermediarios financieros, como los intermediarios financieros primarios, eran esenciales para llenar esos vacíos.
En esa época, estos intermediarios cumplían una función. Los bancos comerciales conectaban a individuos, empresas y gobiernos con la red financiera más amplia. Los intermediarios primarios actuaban como intermediarios entre la Reserva Federal y los mercados financieros. Estas funciones eran fundamentales cuando las liquidaciones tardaban días y la comunicación implicaba registros en papel e interacciones cara a cara. Pero ya no vivimos en ese mundo.
Las herramientas de la era digital han transformado la forma en que nos comunicamos, realizamos transacciones y gestionamos sistemas complejos. Sin embargo, el sistema financiero apenas ha evolucionado. Este marco obsoleto introduce ineficiencias e inequidades que persisten a pesar de los avances que hemos logrado en materia de tecnología. Es hora de preguntarse por qué seguimos utilizando un sistema diseñado para principios del siglo XX cuando el siglo XXI nos ofrece opciones mucho mejores.
Cómo crea dinero la Reserva Federal hoy
Para entender por qué el sistema necesita una reforma, primero tenemos que analizar cómo crea dinero la Reserva Federal hoy en día. El proceso puede parecer misterioso, pero se reduce a unos pocos mecanismos clave.
La Reserva Federal no "imprime dinero" en el sentido literal. El dinero físico lo produce el Tesoro de Estados Unidos. En cambio, la Reserva Federal crea dinero digitalmente a través de herramientas como las operaciones de mercado abierto (OMA). En estas operaciones, la Reserva Federal compra títulos del Tesoro de Estados Unidos a instituciones financieras. Cuando la Reserva Federal realiza estas compras, acredita las reservas del banco del vendedor. Este crédito digital es dinero que antes no existía: se crea de la nada.
Estas reservas forman la base para que el sistema bancario preste más dinero. Con el sistema de reserva fraccionaria, los bancos pueden prestar un múltiplo de las reservas que tienen. Esto crea más dinero en la economía, expandiendo la oferta monetaria. Suena eficiente en teoría, pero tiene limitaciones importantes.
El primer problema es la dependencia. La Reserva Federal depende de que los bancos comerciales utilicen esas reservas para prestar dinero, pero durante las crisis, los bancos suelen acumular reservas en lugar de prestarlas. Este cuello de botella puede frenar los esfuerzos de la Reserva Federal por estimular la economía. El segundo problema es el acceso. Los beneficios de este sistema se concentran en el sector bancario y las grandes instituciones financieras, mientras que la gente común ve poco impacto directo.
También existe una barrera legal: la Reserva Federal no puede financiar directamente el gasto público ni interactuar con los individuos. En cambio, opera a través de una red de intermediarios primarios, grandes instituciones financieras que se benefician de la negociación de deuda pública. Estos intermediarios añaden capas de costos y complejidad que son innecesarias en el mundo actual de comunicación instantánea y plataformas digitales.
Por qué el sistema actual ya no funciona
El sistema actual no sólo es obsoleto, sino que también es inequitativo, ineficiente e innecesariamente complejo. En esencia, el sistema depende de intermediarios como los bancos y los principales operadores para llevar a cabo funciones que la tecnología podría realizar directamente. Esta dependencia crea dos problemas importantes: inequidad e ineficiencia.
En primer lugar, hablemos de la inequidad. El sistema actual beneficia desproporcionadamente a las grandes instituciones y a los inversores ricos. Estas entidades tienen acceso a bonos gubernamentales de bajo riesgo y alta rentabilidad y disfrutan de relaciones privilegiadas con la Reserva Federal. Mientras tanto, los estadounidenses comunes tienen opciones limitadas para inversiones seguras y de alto rendimiento. La mayoría de las personas están atrapadas en cuentas de ahorro que ofrecen un interés mínimo o se ven obligadas a asumir riesgos en mercados volátiles.
El siguiente factor es la ineficiencia. Cuando la Reserva Federal ajusta las tasas de interés o toma otras medidas para gestionar la economía, los efectos deben filtrarse por los bancos y los mercados financieros antes de llegar a los consumidores. Este proceso puede llevar meses, lo que diluye el impacto de la política monetaria. En una crisis, esta demora puede prolongar el sufrimiento económico, como vimos durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19.
La tecnología moderna hace que estas ineficiencias sean inaceptables. La comunicación instantánea, los sistemas de pago digitales y la tecnología blockchain podrían reemplazar a muchos de los intermediarios que ralentizan y complican el sistema. Las herramientas para un marco más directo y eficiente ya están disponibles.
Una visión para un sistema monetario modernizado
La Reserva Federal podría interactuar directamente con los individuos y las empresas. En lugar de depender de los bancos comerciales para que presten dinero o de los intermediarios financieros primarios para comprar deuda gubernamental, la Reserva podría crear un sistema que sirva a todos, no sólo a unos pocos selectos.
Una de las ideas más transformadoras es permitir que los particulares y las empresas tengan cuentas directamente en la Reserva Federal. Se trata de una opción de banca pública. Estas cuentas ofrecerían ahorros sin riesgo, ya que estarían respaldadas por el propio banco central. Los tipos de interés podrían ser fijados por la Reserva Federal, lo que ofrecería una alternativa segura y atractiva a los bancos privados.
Imagine recibir pagos de estímulo directamente en su cuenta de la Reserva Federal durante una crisis. Sin demoras, sin intermediarios, sin esperar a que el Congreso debata cómo distribuir los fondos. Los pagos serían instantáneos y universalmente accesibles. Este sistema también podría ayudar a las personas que no tienen acceso a servicios bancarios o que tienen un acceso limitado a ellos, es decir, a quienes actualmente no tienen acceso a los servicios bancarios tradicionales. Al ofrecer cuentas de la Reserva Federal, podríamos garantizar que todos tengan un lugar seguro para ahorrar dinero, realizar pagos y participar en la economía.
Otra idea que puede cambiar las reglas del juego es la racionalización de la forma en que el gobierno emite deuda. Hoy en día, las personas pueden comprar bonos del Tesoro a través de programas como Treasury Direct, pero el proceso es engorroso y no se utiliza lo suficiente. Al integrar las inversiones del Tesoro en las cuentas de la Reserva Federal, las personas podrían invertir fácilmente en bonos del gobierno y obtener rendimientos estables sin necesidad de un corredor o asesor financiero.
Este enfoque democratizaría el acceso a inversiones seguras, permitiendo que los ciudadanos comunes y corrientes se beneficien de la estabilidad de la deuda gubernamental de Estados Unidos. También simplificaría el proceso de financiación del gobierno, reduciendo los costos y aumentando la transparencia.
Con un sistema de Reserva Federal directa, la política monetaria podría ser mucho más eficaz. Por ejemplo, la Reserva Federal podría ajustar las tasas de interés de las cuentas de la Reserva Federal para incentivar el ahorro o el gasto, dependiendo de las condiciones económicas. También podría implementar medidas específicas, como aumentar las tasas para los ahorristas de altos ingresos y ofrecer tasas más bajas para los hogares de bajos ingresos. Esta flexibilidad haría que la política monetaria fuera más receptiva y equitativa.
Abordar los desafíos y la resistencia
Por supuesto, una transformación de este tipo no estaría exenta de desafíos. El primer obstáculo importante es la resistencia del sector bancario. Los bancos comerciales se benefician enormemente de su papel como intermediarios en el sistema actual. Obtienen dinero de los depósitos, las comisiones y las operaciones de préstamo. Un sistema de Reserva Federal directa amenazaría su modelo de negocio, lo que provocaría un rechazo significativo.
La inflación es otro motivo de preocupación. Los críticos podrían argumentar que permitir que la Reserva Federal deposite dinero directamente en cuentas individuales o financie operaciones gubernamentales podría conducir a una inflación descontrolada. Sin embargo, este riesgo se puede gestionar mediante controles cuidadosos, como ajustar las tasas de interés o establecer límites estrictos a la creación de dinero.
Luego está el marco legal. Las leyes actuales prohíben a la Reserva Federal interactuar directamente con individuos o suscribir deuda gubernamental. Cambiar estas leyes requeriría una acción legislativa audaz, lo que puede resultar difícil en un entorno político polarizado. Sin embargo, la historia ha demostrado que es posible un cambio transformador cuando los beneficios son claros.
Algunos países se están modernizando
Varios países ya están experimentando con elementos de un sistema monetario modernizado, lo que proporciona valiosas perspectivas sobre cómo podrían funcionar estas ideas en la práctica. Estas iniciativas implican principalmente monedas digitales de bancos centrales (CBDC, por su sigla en inglés) y la participación de los bancos centrales en la suscripción de deuda gubernamental. Si bien ningún país ha implementado plenamente el modelo de cuenta individual directa o de apoyo simplificado del Tesoro que se describe aquí, estos esfuerzos representan pasos en esa dirección y demuestran tanto el potencial como los desafíos de tales cambios.
Una de las áreas de exploración más destacadas es el desarrollo de las CBDC. Estas versiones digitales de la moneda fiduciaria de un país son emitidas y reguladas por los bancos centrales, con el objetivo de proporcionar un medio de pago seguro y eficiente y potencialmente permitir a los ciudadanos interactuar directamente con el banco central. Las Bahamas, por ejemplo, fue una de las primeras naciones en lanzar una CBDC, introduciendo el "Sand Dollar" en 2020. Este sistema permite a los residentes utilizar billeteras digitales vinculadas al banco central, lo que facilita las transacciones sin depender de las instituciones bancarias tradicionales. De manera similar, Nigeria lanzó su eNaira en 2021, una moneda digital diseñada para mejorar la inclusión financiera y crear nuevas vías para la actividad económica, aunque su adopción ha sido gradual.
China también ha sido pionera en este ámbito, con la implementación de su sistema de pago electrónico en moneda digital, conocido como yuan digital o e-CNY. El programa se ha ampliado a ciudades piloto e incluso a mercados internacionales, como Hong Kong, donde los comercios locales comenzaron a aceptar el yuan digital en 2024. Estas iniciativas demuestran la viabilidad de que los bancos centrales proporcionen alternativas digitales al efectivo, aunque la adopción y la educación del público siguen siendo obstáculos importantes.
Además de las CBDC, algunos países están tomando medidas para apoyar directamente la deuda pública a través de intervenciones de los bancos centrales. Japón es un ejemplo llamativo: el Banco de Japón (BOJ) compró cantidades masivas de bonos gubernamentales para mantener bajas las tasas de interés y estabilizar la economía. En 2018, el BOJ poseía más del 40% de la deuda pública pendiente de Japón. Este nivel de apoyo directo ha proporcionado información sobre cómo los bancos centrales pueden gestionar la financiación gubernamental en un entorno controlado, aunque plantea inquietudes sobre la inflación y la difuminación de los límites entre la política fiscal y monetaria.
China también ha tomado medidas directas en esa dirección. En 2024, el Banco Popular de China (PBOC) compró miles de millones de yuanes en bonos gubernamentales a largo plazo para gestionar las condiciones del flujo de caja y estabilizar los mercados de deuda internos. Esas intervenciones ponen de relieve el potencial de los bancos centrales para actuar como un socio más activo en la financiación gubernamental, al tiempo que ofrecen un anticipo de los desafíos que ello implica.
Estos ejemplos ilustran que ya se están poniendo a prueba partes del sistema monetario modernizado que imaginamos. Desde las monedas digitales que ofrecen interacción pública directa con los bancos centrales hasta la participación de los bancos centrales en los mercados de deuda gubernamental, se están sentando las bases. Sin embargo, estos esfuerzos también ponen de relieve las complejidades de la implementación, incluida la necesidad de una infraestructura tecnológica sólida, la confianza pública y una gestión cuidadosa de las presiones inflacionarias. Ofrecen una visión de cómo podría ser un sistema monetario del siglo XXI y ofrecen lecciones que países como Estados Unidos deberían tener en cuenta al evaluar el futuro de su sistema financiero.
Para modernizar nuestro sistema financiero se necesitará una combinación de reformas legislativas, innovación tecnológica y educación pública. El Congreso debe autorizar a la Reserva Federal a implementar cuentas directas y apoyar operaciones simplificadas del Tesoro. Al mismo tiempo, necesitamos plataformas digitales seguras capaces de manejar transacciones en tiempo real.
Educar al público también es crucial. Muchas personas desconfían de las instituciones financieras y de los programas gubernamentales, a menudo porque no entienden cómo funcionan esos sistemas. Si explicamos los beneficios de una Reserva Federal modernizada (menores costos, mayor inclusión financiera y una política monetaria más eficaz), podemos generar un amplio apoyo a esos cambios.
A nivel mundial, este cambio podría posicionar a Estados Unidos como líder en innovación monetaria. Otros países ya están explorando monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC, por su sigla en inglés) y reformas similares. Si actuamos ahora, podemos establecer el estándar para un sistema financiero del siglo XXI.
En resumen, el sistema financiero que utilizamos hoy fue creado para un mundo que ya no existe. Refleja una época en la que la comunicación era lenta, las transacciones eran manuales y los intermediarios eran indispensables. Pero la tecnología actual ha dejado obsoletas estas limitaciones. Ahora tenemos las herramientas para crear un sistema que sea eficiente, equitativo y transparente.
Al permitir que las personas tengan cuentas en la Reserva Federal, obtengan intereses e inviertan directamente en deuda pública, podríamos democratizar el acceso a los beneficios financieros y hacer más eficaz la política monetaria. Estos cambios no sólo agilizarían el sistema, sino que lo transformarían, garantizando que todos (no sólo los ricos y los bien conectados) puedan participar de la prosperidad de la economía.
La cuestión ya no es si un sistema así es posible. Lo es. La verdadera cuestión es si tenemos la voluntad de abrazar el futuro y dejar atrás las reliquias del pasado.
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Sobre el autor
Robert Jennings es coeditor de InnerSelf.com, una plataforma dedicada a empoderar a las personas y promover un mundo más conectado y equitativo. Robert, veterano del Cuerpo de Marines y del Ejército de los EE. UU., aprovecha sus diversas experiencias de vida, desde trabajar en el sector inmobiliario y la construcción hasta crear InnerSelf.com con su esposa, Marie T. Russell, para aportar una perspectiva práctica y fundamentada a los desafíos de la vida. InnerSelf.com, fundada en 1996, comparte conocimientos para ayudar a las personas a tomar decisiones informadas y significativas para sí mismas y para el planeta. Más de 30 años después, InnerSelf continúa inspirando claridad y empoderamiento.
Creative Commons 4.0
Este artículo está licenciado bajo una licencia Creative Commons Reconocimiento-Compartir Igual 4.0. Atribuir al autor Robert Jennings, InnerSelf.com. Enlace de regreso al artículo Este artículo apareció originalmente en InnerSelf.com
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Resumen del artículo:
Este artículo analiza el potencial de un sistema monetario moderno y de las monedas digitales emitidas por los bancos centrales para transformar la gestión del dinero. Explica las ineficiencias del sistema actual, explora cómo las cuentas directas de la Reserva Federal y la integración del Tesoro podrían mejorar el acceso y la equidad, y destaca ejemplos reales de países como China y Japón. Estas ideas prometen un futuro financiero más justo y eficiente.
