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El reciente colapso de Silicon Valley Bank (SVB), un banco regional de EE. UU. que financió empresas emergentes en el sector de la tecnología y la innovación, ha creado una ola mundial de inestabilidad financiera.
A pesar de los esfuerzos de los reguladores financieros de EE. UU. para contener el daño potencial brindando de inmediato protección total a los depositantes del banco, el colapso desencadenó una caída global en los precios de las acciones bancarias.
Las turbulencias en los mercados financieros provocaron el colapso del gigante bancario suizo Credit Suisse, que pronto fue adquirida por UBS, un banco aún más grande. Esto fue después de que un salvavidas inicial de US $ 54 mil millones (£ 45 mil millones) del banco central suizo resultó ser insuficiente para rescatar a Credit Suisse.
¿Cómo es posible que el colapso de una institución financiera relativamente pequeña como SVB pueda ser tan contagioso como para terminar teniendo consecuencias globales, incluida la caída de una institución financiera de 167 años como Credit Suisse?
Responder a esta pregunta requiere una comprensión del riesgo sistémico, que se refiere a los riesgos asociados con todo el sistema financiero. En términos generales, hay dos fuentes distintas de riesgo sistémico: el contagio del balance y las corridas de información.
Contagio de balance
El riesgo de contagio de balance surge de la gran cantidad de acuerdos financieros entre empresas del sistema financiero internacional. Ningún banco opera de forma aislada: todos están estrechamente interconectados a través de acuerdos que pueden incluir préstamos a corto y largo plazo, y varios otros tipos de contratos, como derivados.
Las instituciones financieras más grandes también suelen ser las más interconectadas, proporcionando y recibiendo crédito de muchas otras. Cuando una o más de estas grandes instituciones sufren pérdidas que no pueden ser cubiertas por su capital, se declaran insolventes. Esto significa que no pueden cumplir con sus obligaciones en su totalidad, por ejemplo, si deben dinero a otro banco. Estos otros bancos también sufrirán pérdidas que pueden extenderse aún más, afectando a sus acreedores y creando una posible cascada de quiebras.
La gran intervención en los mercados financieros por parte de las autoridades financieras estadounidenses y europeas tras la quiebra de Lehman Brothers en 2008 pretendía evitar dicho contagio. De hecho, la crisis financiera mundial de 2008 es un buen ejemplo del riesgo sistémico que plantean estas grandes organizaciones con tantas interconexiones. Se vuelven “demasiado grandes para quebrar” porque su colapso afectará no solo al sistema financiero, sino a toda la economía global.
Ejecuciones de información
Por otro lado, la reciente crisis bancaria es un ejemplo de un evento de riesgo sistémico provocado por una fuga de información. Esto se activa cuando los problemas en una parte del sistema plantean preocupaciones sobre la solidez financiera de otras partes.
Por ejemplo, un anuncio sobre las pérdidas de activos de SVB el 8 de marzo de 2023 hizo que sus clientes con depósitos sin protección se precipitaran al banco para retirar su dinero. El eventual cierre de SVB generó preocupaciones de que otros bancos podrían estar sufriendo pérdidas similares. Esto alentó a los inversores de todo el mundo a vender acciones bancarias, lo que provocó una caída en las acciones de la industria.
Las fugas de información ocurren cuando los inversores y los depositantes no tienen una imagen completa de los bancos cuyas acciones poseen o en los que han depositado su dinero. Esto les lleva a sacar inferencias sobre la salud financiera de estos bancos al observar lo que sucede en el resto del sistema. La gente supone razonablemente que los bancos de todo el mundo están tomando decisiones de inversión similares a la que acaba de colapsar.
Comprender el riesgo sistémico y sus implicaciones para los mercados globales ha sido un tema de investigación importante para los economistas financieros durante mucho tiempo. El año pasado, Douglas Diamond y Philip Dybvig fueron galardonado con el Premio Nobel de Economía por sus investigaciones en esta área. En 1983 introdujeron un modelo teórico que explica el mecanismo por el cual los rumores sobre los bancos pueden conducir a su eventual colapso.
Desafortunadamente, 40 años después, el sistema bancario internacional acaba de brindar otro ejemplo sorprendente de la misma inestabilidad que Diamond y Dybvig describieron en su trabajo.
Consecuencias no deseadas
La compleja interacción entre la economía mundial y el sistema financiero internacional implica que las políticas destinadas a resolver un problema pueden tener consecuencias no deseadas, con efectos sistémicos potencialmente importantes.
La reciente presión inflacionaria debido al aumento de los precios de la energía y la guerra en Ucrania ha llevado a los bancos centrales a subir las tasas de interés para frenar la demanda global y tratar de reducir la inflación. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés provocó una caída en los precios de los valores de renta fija, como los bonos del gobierno. Estos bonos están en manos de instituciones financieras como SVB que luego ven caer el valor de una parte significativa de sus activos. Esto limita su capacidad para recaudar fondos y satisfacer las demandas de liquidez de otros bancos, empresas y hogares.
Estos problemas pueden propagarse rápidamente por todo el sistema financiero y, si infectan a un gran banco, el impacto puede multiplicarse muy rápidamente, como hemos visto durante la crisis financiera de 2008 y más recientemente.
El peligro para todo el sistema financiero de la quiebra de unos pocos bancos gigantes es bien conocido. La ironía es que, tanto durante la crisis financiera mundial como durante la reciente turbulencia financiera, parte de la solución ha sido que las instituciones fallidas sean absorbidas por bancos aún más grandes. Tal consolidación aumenta el riesgo sistémico al sembrar potencialmente las semillas de futuras crisis.
Sobre el Autor
Spiros Bougheas, Profesor de Economía, Universidad de Nottingham
Este artículo se republica de La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el articulo original.
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