El Premio Nobel Memorial en Ciencias Económicas acaba de ser otorgado a Oliver Hart y Bengt Holmström para construir los fundamentos de la teoría del contrato.
La teoría del contrato no es simplemente el estudio de los contratos legalmente vinculantes. Ampliamente definido, estudia el diseño de acuerdos formales e informales que motivan a las personas con intereses en conflicto a tomar acciones mutuamente beneficiosas. La teoría del contrato nos guía en los acuerdos de estructuración entre empleadores y empleados, accionistas y directores ejecutivos, y compañías y sus proveedores.
En esencia, la teoría del contrato se trata de dar a cada parte los incentivos o motivaciones adecuadas para trabajar juntos de manera efectiva.
Hart y Holmström han desarrollado métodos elegantes y potentes que se enseñan a todos los estudiantes en economía. Su trabajo forma los pilares fundamentales de muchas áreas más allá de la economía, como las finanzas, las leyes, las políticas públicas y la gestión.
Anteriormente, la teoría del equilibrio general ya había mostrado cómo se pueden lograr resultados eficientes en circunstancias ideales, a través de acuerdos contractuales detallados. De hecho, la investigación en esta área ya ha dado lugar a una serie de otros premios de ciencias económicas (John Hicks y Kenneth Arrow, 1972; Gérard Debreu, 1983; Ronald Coase, 1991).
Sin embargo, esta investigación ignoró dos posibles problemas: problemas de información y contratos incompletos. Al estudiar estos dos temas, Hart y Holmström desarrollaron lo que se ha convertido en la teoría contractual moderna. Aquí examinamos algunos de los documentos que exploran esos problemas y hacen contribuciones sustanciales al campo.
Contribuciones de Holmström
El trabajo de Holmström se centra en problemas de información en los que algunas partes no observan lo que otros están haciendo.
Considere el problema de motivar a un empleado a trabajar duro. Si el empleador puede controlar perfectamente al empleado, entonces ella simplemente puede recompensar al empleado si trabaja, y castigarlo si elude. Sin embargo, tal monitoreo a menudo es poco realista. A menudo, los empleadores pueden basar las recompensas de los empleados solo en el resultado del trabajo del empleado.
Papel 1979 de Holmström, "Riesgo moral y observabilidad", Muestra cómo los empleadores deben vincular de manera óptima las recompensas de los empleados con los resultados de rendimiento. Una idea clave es que el salario de un CEO no debe depender únicamente del precio de las acciones de su compañía. Tal esquema penalizaría innecesariamente al CEO por factores que escapan a su control, como los precios de los productos básicos.
Un mejor esquema de recompensa buscaría eliminar tales factores, por ejemplo, vinculando el salario del CEO con el precio de la acción de la compañía en relación con los competidores en la misma industria.
Otro documento, publicado en 1982 y titulado "Riesgo moral en los equipos", Amplía su análisis 1979 a entornos en los que un equipo de empleados contribuye individualmente a un resultado colectivo, como un equipo de inventores que trabajan juntos para desarrollar un nuevo producto.
Un plan de asociación que simplemente comparte las ganancias entre los miembros del equipo crea un problema de free-rider: cada miembro del equipo no está suficientemente motivado por su parte de las ganancias y, por lo tanto, ejerce muy poco esfuerzo. Holmström muestra que el problema del free-rider puede resolverse mediante la introducción de un "rompe-presupuestos", un tercero como un capitalista de riesgo que asigna recompensas y penalidades a los miembros del equipo y guarda lo que queda para ella.
El papel 1991 de Holmström con Paul Milgrom, "Análisis de agente principal multitarea - Contratos de incentivo, propiedad de activos y diseño de trabajo", Considera situaciones en las que el empleado asigna esfuerzo entre múltiples tareas. El empleador solo observa el resultado de algunas tareas. Por ejemplo, un maestro puede dedicar esfuerzos para mejorar los puntajes de los exámenes o para inculcar la creatividad del estudiante.
Una idea es que la escuela no debe hacer que el docente pague demasiado sensible a los resultados observables. Recompensar a los docentes por puntajes altos en los exámenes puede distorsionar el esfuerzo del docente lejos de las tareas difíciles de medir, como el desarrollo de la creatividad del estudiante.
Contribuciones de Hart
Hart, por su parte, desarrolló los fundamentos de la teoría de los contratos incompletos.
La idea básica es que es imposible redactar un contrato que anticipe todas las contingencias futuras potencialmente relevantes. En consecuencia, la asignación de derechos de control se convierte en una poderosa herramienta para crear incentivos. Esta perspectiva permite el análisis de preguntas fundamentales tales como si las empresas deberían subcontratar o integrar la producción, qué activos deberían poseer y cómo deberían elegir entre el capital y el financiamiento de la deuda.
El papel 1986 de Hart con Sanford Grossman, "Los costos y beneficios de la propiedad: una teoría de la integración vertical y lateral", Estudia la contratación incompleta en la que varias partes invierten para aumentar la productividad de un activo. Cuando surgen contingencias imprevistas, las partes tienen que negociar qué hacer.
Fundamentalmente, los propietarios de los activos tienen un mayor poder de negociación, lo que los motiva a invertir. Por lo tanto, el activo debe ser propiedad de la parte cuya inversión es más importante.
Un papel Hart publicado en 1990 con John Moore, "Derechos de propiedad y la naturaleza de la empresa", Extiende su análisis 1986 para estudiar la propiedad óptima de múltiples activos. Demuestra que los activos altamente sinérgicos, cuyos valores se potencian cuando se utilizan juntos, deben ser propiedad de una sola parte, en lugar de partes separadas por separado.
Concentrar el poder de negociación en manos de una de las partes es más efectivo que difundir el poder de negociación entre múltiples partes. Este documento presenta una imagen convincente de grandes empresas integradas donde todos los activos físicos e intelectuales son propiedad de una sola entidad corporativa.
De la teoría a la aplicación en el mundo real
Simplemente hemos resaltado algunas de las contribuciones fundamentales de Holmström y Hart a la teoría de contratos.
Estos economistas y otros han aplicado este trabajo para estudiar las características clave de los acuerdos contractuales del mundo real: provisión de liquidez por parte de los gobiernos y los bancos, planes de compensación y promoción a largo plazo para altos directivos y ejecutivos, y propiedad pública o privada de instituciones tales como prisiones y servicios públicos.
Los contratos han gobernado el funcionamiento de la economía desde la antigüedad. A medida que la tecnología mejore y las organizaciones se vuelvan más complejas, la teoría y la práctica del diseño de contratos solo aumentarán en importancia.
Como tal, tenemos una gran deuda con Holmström y Hart por darnos herramientas poderosas para estructurar contratos efectivos.
Sobre el Autor
Hongyi Li, profesor de economía, UNSW Australia y Anton Kolotilin, profesor titular, UNSW Australia
Este artículo se publicó originalmente el La conversación. Leer el articulo original.
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