Varios bancos centrales, incluidos el Banco de Inglaterra, el Banco Popular de China, el Banco de Canadá y la Reserva Federal, están explorando el concepto de emitir sus propias monedas digitales, utilizando la tecnología blockchain desarrollada para Bitcoin. Escéptico los comentaristas sospechan que su objetivo principal es eliminar el efectivo, estableciéndonos las tasas de interés negativas (le pagamos al banco para mantener nuestros depósitos en lugar de a la inversa).

Pero Ben Broadbent, vicegobernador del Banco de Inglaterra, le da un giro más positivo. Él dice que las monedas digitales del banco central podrían suplantar el dinero que ahora crean los bancos privados a través de préstamos de "reserva fraccionaria", y eso significa el 97% de la oferta monetaria circulante. En lugar de prohibir el dinero creado por los bancos, como han instado los reformadores del dinero durante mucho tiempo, la banca de reserva fraccionaria podría volverse obsoleta simplemente por desgaste, reemplazada por una mejor trampa para ratones. La necesidad de tipos de interés negativos también podría eliminarse, dándole al banco central herramientas más directas para estimular la economía.

La revolución de la cadena de bloques

Cómo funciona Blockchain fue explicado por Martin Hiesboeck en un artículo de abril 2016 titulado "Blockchain es la invención más disruptiva desde Internet mismo"

El blockchain es una forma simple pero ingeniosa de pasar información de A a B de una manera totalmente automatizada y segura. Una de las partes de una transacción inicia el proceso creando un bloque. Este bloque es verificado por miles, quizás millones de computadoras distribuidas por la red. El bloque verificado se agrega a una cadena, que se almacena en la red, creando no solo un registro único, sino un registro único con un historial único. Falsificar un solo registro significaría falsificar toda la cadena en millones de instancias. Eso es virtualmente imposible.

En un discurso en la London School of Economics en marzo, 2016, el vicegobernador del Banco de Inglaterra, Ben Broadbent, señaló que una moneda digital del Banco Central (CBDC) no eliminaría el efectivo físico. Solo la legislatura podría hacer eso, y la tecnología blockchain no sería necesaria para llevarlo a cabo, ya que la mayor parte del dinero ya es digital. Lo que es único y potencialmente revolucionario de una moneda nacional de blockchain es que eliminaría la necesidad de bancos en el sistema de pagos. De acuerdo con un artículo de julio 2016 en El Wall Street Journal en la propuesta de CBDC:

[M] oney existiría electrónicamente fuera de las cuentas bancarias en billeteras digitales, al igual que los billetes físicos. Esto significa que los hogares y las empresas podrían pasar por alto a los bancos al hacer pagos entre ellos.

No solo el sistema de pagos sino la creación real de dinero está orquestado por bancos privados en la actualidad. Casi un 97% de la oferta monetaria es creada por los bancos cuando hacen préstamos, ya que El Banco de Inglaterra reconoció en un informe de bomba en 2014. El dinero digital que transferimos con cheque, tarjeta de crédito o tarjeta de débito representa simplemente el pagaré o promesa de pago de un banco. Un CBDC podría reemplazar estos pasivos bancarios privados con los pasivos del banco central. CBDC son el equivalente digital de efectivo.

El dinero registrado en una cadena de bloques se almacena en la "billetera digital" del portador, tan seguro de la confiscación como efectivo en una billetera física. No puede ser prestado, manipulado o especulado por terceros más de lo que pueden ser los dólares físicos. El dinero permanece bajo el control exclusivo del propietario hasta que se transfiera a otra persona, y esa transferencia sea anónima.

En lugar de llamar a una CBDC una "moneda digital", dice Broadbent, un término mejor para la tecnología subyacente podría ser "central de intercambio virtual descentralizado y registro de activos". Agrega:

Pero no se puede negar que la tecnología es nueva. Prospectivamente, ofrece una forma completamente nueva de intercambiar y mantener activos, incluido el dinero.

Banca en la nube

Una nueva posibilidad que sugiere es que todos pueden tener una cuenta en el banco central. Eso eliminaría el temor a las corridas bancarias y los "rescates", así como la necesidad de un seguro de depósitos, ya que el banco central no puede quedarse sin dinero. Las cuentas podrían realizarse en el banco central no solo por pequeños depositantes sino por grandes inversores institucionales, eliminando la necesidad del mercado de repos privado para proporcionar un lugar seguro para estacionar sus fondos. Fue una carrera en el mercado de recompra, no el sistema bancario convencional, lo que desencadenó la crisis bancaria después del colapso de Lehman Brothers en 2008.

Los bancos privados podrían continuar libremente como lo hacen ahora. Simplemente tendrían sustancialmente menos depósitos, ya que los depositantes con la opción de realizar operaciones bancarias en el banco central ultraseguro probablemente trasladarían su dinero a esa institución.

Ese es el problema que Broadbent ve en dar acceso a todos al banco central: podría haber una corrida masiva en los bancos a medida que los depositantes movieran su dinero. De ser así, ¿de dónde vendría la liquidez para respaldar los préstamos bancarios? Él dice que la actividad crediticia podría verse seriamente afectada.

Quizás, pero aquí hay otra idea. ¿Qué pasa si el banco central suplantó no solo el depósito sino también las funciones de préstamo de los bancos privados? Un libro mayor distribuido universal diseñado como infraestructura pública podría convertir los pagarés de los prestatarios en "dinero" de la misma manera que lo hacen ahora los bancos, y hacerlo de manera más económica, eficiente y equitativa que a través de los intermediarios bancarios.

Haciendo los préstamos de reserva fraccional obsoletos

El Banco de Inglaterra ha confirmado que los bancos no prestan dinero de sus depositantes. No reciclan el dinero de los “ahorradores”, sino que crean depósitos cuando otorgan préstamos. El banco convierte el pagaré del prestatario en "dinero de cheque" que luego le presta al prestatario a interés. Un libro mayor público distribuido podría hacer esto mediante un "contrato inteligente" en la "nube". No habría necesidad de encontrar “ahorradores” a quienes pedir prestado este dinero. El prestatario simplemente estaría “monetizando” su propia promesa de reembolso, tal como lo hace ahora cuando solicita un préstamo en un banco privado. Como estaría sacando del pozo sin fondo del banco central, no habría miedo de que el banco se quedara sin liquidez en pánico; y no habría necesidad de pedir prestado durante la noche para equilibrar los libros, con el riesgo de que estos préstamos a corto plazo no estén disponibles al día siguiente.

Reiterar: esto es lo que los bancos hacen ahora. Los bancos son no intermediarios captando depósitos y prestándolos. Cuando un banco emite un préstamo para una hipoteca, simplemente escribe la suma en la cuenta del prestatario. El prestatario escribe un cheque a su vendedor, que se deposita en el banco del vendedor, donde se denomina depósito "nuevo" y se agrega a las "reservas excedentes" de ese banco. El banco emisor luego toma este dinero del sistema bancario de la noche a la mañana si necesario para equilibrar sus libros, devolviendo los fondos a la mañana siguiente. El conjunto se repite el rigmarole la noche siguiente, y el siguiente y el siguiente.

En un sistema de cadena de bloques público, este juego de shell podría ser prescindido. El prestatario sería su propio banquero, convirtiendo su propia promesa en dinero. Los "contratos inteligentes" codificados en el blockchain podrían hacer que estas transacciones estén sujetas a términos y condiciones similares a los de los préstamos ahora. La solvencia crediticia podría establecerse en línea, al igual que ahora con las solicitudes de crédito en línea. Las sanciones podrían evaluarse por falta de pago tal como están ahora. Si el prestatario no califica para un préstamo de la línea de crédito pública, todavía podría pedir prestado en el mercado privado, de bancos privados o capitalistas de riesgo o fondos mutuos. El favoritismo y la corrupción podrían eliminarse, eliminando la necesidad de un intermediario bancario que sirva de guardián a la máquina de crédito público. Las tarifas extraídas por un ejército de proveedores de servicios también podrían eliminarse, porque blockchain no tiene costos de transacción.

En un blog para el personal del Banco de Inglaterra titulado "Moneda digital del Banco Central: ¿El final de la política monetaria tal como la conocemos?", Marilyne Tolle sugiere que la necesidad de manipular las tasas de interés también podría eliminarse. El banco central no necesitaría esta herramienta indirecta para manejar la inflación porque tendría un control directo de la oferta monetaria.

Un CBDC en un libro mayor distribuido podría usarse para el estímulo económico directo de otra manera: facilitando el pago de un dividendo nacional universal. En lugar de enviar millones de cheques de dividendos, la tecnología blockchain podría agregar dinero a las cuentas bancarias de los consumidores con unas pocas teclas.

Hiperinflacionario? No.

Podría plantearse la objeción de que si todos tuvieran acceso a las líneas de crédito del banco central, se producirían burbujas de crédito; pero eso en realidad sería menos probable que bajo el sistema actual. El banco central estaría creando dinero en sus libros en respuesta a la demanda de los prestatarios, tal como lo hacen ahora los bancos privados. Pero los préstamos para la especulación serían más difíciles de conseguir, ya que el apalancamiento del crédito a través de la "rehipoteca" de las garantías en el mercado de repos se eliminaría en gran medida. Según lo explicado por el tecnólogo de software blockchain Caitlin Long:

La rehipoteca es conceptualmente similar a la banca de reserva fraccionaria porque un dólar de dinero base es responsable de varios dólares de deuda emitidos contra ese mismo dólar de dinero base. En el mercado de repos, las garantías (como valores del Tesoro de EE. UU.) Funcionan como dinero base. . . .

A través de la rehipoteca, varias partes informan que poseen el mismo activo al mismo tiempo, cuando en realidad solo uno de ellos lo hace, porque, después de todo, solo existe uno de esos activos. Uno de los beneficios más importantes de blockchains para los reguladores es obtener una herramienta para ver cuánto está ocurriendo el conteo doble (específicamente, cuánto tiempo realmente son las "cadenas colaterales").

Blockchain elimina este juego de shell al eliminar el tiempo de liquidación entre comercios. Los intercambios de cadenas de bloques ocurren en "tiempo real", lo que significa que la garantía puede estar en un solo lugar a la vez.

Un cambio de mar en la banca

Martin Hiesboeck concluye:

[B] lockchain no solo matará a bancos, intermediarios y compañías de tarjetas de crédito. Cambiará cada proceso transaccional que conozcas. En pocas palabras, blockchain elimina la necesidad de entidades de clearing de cualquier tipo. Y eso significa que se avecina una revolución, un cambio radical en la forma en que hacemos negocios.

Los cambios de esa magnitud generalmente toman un par de décadas. Pero el Reino Unido sorprendió al mundo con su voto revolucionario Brexit para abandonar la UE. Tal vez una nueva generación de economistas del Banco de Inglaterra nos sorprenda con un nuevo y revolucionario modelo de banca y crédito.

Sobre la autora

Ellen Brown es abogada, fundadora de Instituto de Banca Públicay autor de doce libros, incluido el best-seller Web de la Deuda. En La solución Banco Público, Su último libro, que explora los modelos de banca pública exitosas históricamente y en el mundo. Su 200 + artículos del blog están en EllenBrown.com.

Libros de este autor

Web of Debt: La asombrosa verdad sobre nuestro sistema de dinero y cómo podemos liberarnos
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