La inflación se ha convertido en uno de los grandes temas de nuestro tiempo. La del Reino Unido es la más alta del G7, con un peso de 9% al año según las cifras más recientes de inflación de precios al consumidor.
Cuando miras la otra medida común para los precios, inflación de precios minoristas, que agrega las tasas hipotecarias a la ecuación y también se calcula de manera un poco diferente, es incluso más alta con un 11%. Esto es importante porque el RPI se usa para aumentar los precios en una variedad de artículos, desde boletos de tren y contratos de teléfonos móviles hasta préstamos para estudiantes.
La pregunta de por qué la inflación es tan alta está bien ensayada. El ímpetu inicial provino de una mayor demanda, pero está siendo impulsado aún más por problemas de oferta.
¿Qué causó la alta inflación?
Por el lado de la demanda, la flexibilización cuantitativa (QE) durante la pandemia, en la que los bancos centrales "crearon dinero" para ayudar a apuntalar la economía, ha aumentado la cantidad de dinero en el sistema. en más del 20%.
Cuando terminó el confinamiento, esto ayudó a garantizar que hubiera una demanda reprimida de bienes y servicios: ventas al por menor aumentó más del 20 % interanual en mayo de 2021, por ejemplo, y alcanzó otro máximo de casi el 10 % en enero de 2022. Al mismo tiempo, la demanda de las empresas ayudó a impulsar enormes aumentos de precios en productos básicos industriales clave, como cobre y acero. Además, los precios del petróleo aumentó aproximadamente un 67% en 2021 y otro 20% en 2022 hasta la fecha.
El aumento de la demanda ha chocado con las restricciones en la cadena de suministro global de distanciamiento social, reglas de autoaislamiento y bloqueos renovados en China (incluso el Ever Given se atasca). Como resultado, el costo de envío de mercancías es alrededor de un 35% más alto que el máximo previo a la pandemia (y más de un 700% más alto que su mínimo). Y todo esto es antes de discutir el guerra en Ucrania.
La respuesta del Banco de Inglaterra ha sido aumentar la tasa de interés principal del 0.1% al 1%, y detener el QE. El endurecimiento de la política monetaria afecta la demanda, ya que el interés adeudado en muchos pagos de deuda está aumentando y el costo de los préstamos está aumentando. Como resultado, el Índice de confianza del consumidor GfK Reino Unido está sentado en -40, un nivel históricamente bajo (cuando el número es positivo, significa que la confianza del consumidor es alta).
Esta combinación de tasas de interés más altas y precios más altos ha aumentado la probabilidad de una recesión. En parte, esto se debe a que el aumento de las tasas de interés desalienta a las empresas a invertir. Pero también hay otro problema con desalentar la inversión: es parte de la solución a largo plazo a nuestro problema de inflación.
Productividad e inversión
Esto está relacionado con el problema a largo plazo del Reino Unido con la productividad: en otras palabras, cuánto produce cada trabajador. La tasa de productividad del Reino Unido está creciendo, lo cual es de esperar a medida que la tecnología trae mejoras, pero el crecimiento es menor que el de competidores internacionales clave como EE. UU., Alemania y Francia.
Si bien la tasa de crecimiento ha vuelto a los niveles previos a la pandemia después de desplomarse durante los bloqueos, aún es más lenta que en los años anteriores a la crisis financiera mundial de 2007-09. A Informe PwC de 2019 destaca que el crecimiento anual de la productividad del Reino Unido fue del 2 % durante los diez años anteriores a 2008 y del 0.6 % durante los diez años siguientes, con una brecha de productividad de aproximadamente el 10% a Alemania y más del 30% a los EE.UU.
Crecimiento de la productividad del G7, 1997-2021
¿Por qué es importante la productividad para la inflación? Cuando una fuerza de trabajo es más productiva, produce más bienes y servicios, ya un menor costo por unidad. Esto significa que hay una mayor oferta de estas cosas, lo que presiona a la baja los precios y, por lo tanto, se asocia con una menor inflación.
¿Cómo elevamos la productividad? Una forma importante es invertir más, pero esto ha sido una debilidad en el Reino Unido. Inversión empresarial se estabilizó en 2016 tras el referéndum del Brexit, cayó con la COVID-19 y se mantiene casi un 10 % por debajo del nivel de 2019. El gasto de inversión de la nación como proporción del PIB (16.7%) se compara mal con EE. UU. (22.5 %), Japón (25 %) y la UE (24.3 %). Esto es a pesar de la evidencia de que las empresas del Reino Unido están con £ 140 mil millones en efectivo y tener un backlog de proyectos acumulados.
Qué se puede hacer
La pregunta es cómo alentar a las empresas a liberar este potencial de inversión. El gobierno planea aumentar el impuesto de sociedades titular de 19% a 25% en 2023, que no va a ayudar y podría decirse que debería desecharse. Para incentivar aún más la inversión, también se necesitan normas más generosas en torno a la desgravación fiscal, incluida la ampliación de la “súper deducción” que se introdujo hace dos años, que puede reducir la factura fiscal de las empresas en un 25%.
Además de alentar a las empresas a invertir y expandirse, el gobierno debe incentivar a las personas para que inicien nuevas empresas. Por ejemplo, el Reino Unido ha perdido tres cuartos de millón Trabajadores por cuenta propia desde febrero de 2020.
Para alentar más nuevas empresas, el gobierno del Reino Unido, las administraciones y los consejos delegados deben unirse para desarrollar planes estratégicos para diferentes regiones. Esto incluye hacer un mejor uso de las universidades como centros locales de experiencia y desarrollar grupos de empresas similares basadas en especialidades locales que puedan ayudarse mutuamente compartiendo equipos y colaborando. Existen planes, pero es necesario actuar; subir de nivel debe ser más que un eslogan pegadizo.
La inversión pública tiene que ser parte de la imagen. Esto incluye especialmente la educación, tanto en la escuela, donde se requieren instalaciones mejoradas para garantizar que los jóvenes estén completamente capacitados en la última tecnología; y para mayores de 18 años, con un equilibrio más claro entre la formación universitaria y la de aprendizaje.
Moverse de este a oeste está a punto de ser sustancialmente más fácil en Londres gracias a Crossrail, pero sigue siendo tortuoso en otros lugares, ya sea de Leeds a Manchester o de Edimburgo a Glasgow. Los enlaces de transporte más rápidos mejoran la movilidad de los bienes y la mano de obra, mientras que la actualización real de las conexiones a Internet (fibra completa y 5G) mejora los enlaces cuando no es necesario viajar. Ambos mejoran la productividad.
Inevitablemente, este tipo de intervenciones implican un mayor gasto. Pero esto tiene que ser visto como una solución a largo plazo. Después de la Segunda Guerra Mundial, la deuda del gobierno estaba bien más del 200% del PIB y tomó 50 años para ser pagado. La misma escala de tiempo se puede considerar ahora.
El canciller del Reino Unido, Rishi Sunak, ha estado hablando mucho sobre la necesidad de desbloquear la inversión y aumentar la productividad, pero todavía hay muy pocos detalles sobre lo que pretende hacer el gobierno. Hay muchos beneficios económicos para aumentar la productividad, pero reducir la inflación es el que todos parecen haber pasado por alto.
Sobre el Autor
david mcmillan, Profesor en Finanzas, Universidad de Stirling
Este artículo se republica de La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el articulo original.
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