¿Qué es la teoría monetaria moderna?

¿Qué es la teoría monetaria moderna?

Hay una escuela de pensamiento entre los economistas que no están preocupados por el llamado "agujero negro del presupuesto", donde se han tomado decisiones difíciles para reducir el gasto público. Los defensores de la teoría monetaria moderna, como la de Bernie Sanders asesor económico en jefe profesor Stephanie Kelton, afirman que el gobierno australiano no necesita equilibrar su presupuesto y, en cambio, le piden al gobierno que equilibre la economía, lo cual, argumentan, es algo completamente diferente.

La teoría monetaria moderna es un enfoque de gestión económica desarrollado desde la década de 1990 por el profesor Bill Mitchell, junto con académicos estadounidenses como el profesor Randall Wray, Stephanie Kelton y banqueros de inversión y gestores de fondos como Warren Mosler. Se basa en las ideas de una generación anterior de economistas, como Hyman Minsky, Wynne Godley y Abba Lerner, cuya interpretación del trabajo del famoso economista JMKeynes fue muy diferente de la que se hizo dominante en la década de 1980.

En la década de 1980, la mayoría de la gente veía a Keynes como un defensor de los déficits presupuestarios solo durante los períodos de alto desempleo. Lerner, ya en 1943, en un artículo titulado Finanzas Funcionales y la Deuda Federal, había argumentado que la economía keynesiana implicaba administrar cualquier déficit gubernamental que fuera necesario para mantener el pleno empleo, y que los déficits deberían considerarse como la norma. Keynes, en un carta al economista James Meade, escrito en abril de 1943, dijo de Lerner: “Su argumento es impecable. Pero el cielo ayuda a cualquiera que intente transmitirlo ”.

Mientras que la teoría ha atraído su propio interpretaciones y críticas También está ganando terreno en un entorno económico global que continúa desafiando los esfuerzos de responsables políticos para restaurar el crecimiento económico sostenido.

Hay tres declaraciones centrales en el corazón de la teoría monetaria moderna. Los dos primeros son:

1) Los gobiernos soberanos monetarios no enfrentan restricciones presupuestarias puramente financieras.

2) Todas las economías, y todos los gobiernos, enfrentan límites reales y ecológicos relacionados con lo que se puede producir y consumir.


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La primera declaración es la que es ampliamente malentendida. Un gobierno soberano monetario es uno con su propia moneda y banco central, un tipo de cambio flotante y ninguna deuda significativa en moneda extranjera. Australia tiene un gobierno soberano monetario. También lo hace el Reino Unido, los Estados Unidos y Japón. Los países de la zona euro no son soberanos monetarios, ya que no tienen sus propias monedas.

La segunda de estas declaraciones confirma el hecho obvio de que los gobiernos pueden causar inflación, si así lo desean, gastando demasiado ellos mismos o no gravando lo suficiente. Cuando esto sucede, el nivel total de gasto en la economía excede lo que puede producir toda la mano de obra, habilidades, capital físico, tecnología y recursos naturales disponibles. También podemos destruir nuestro ecosistema natural si producimos demasiadas cosas incorrectas, o usar los procesos incorrectos para producir lo que queremos consumir.

El gobierno australiano es un gobierno central emisor de divisas. No puede quedarse sin dólares australianos. Nunca se ve obligado a pedir prestado dólares australianos, aunque puede hacerlo, y elige hacerlo, y sus títulos de deuda juegan un papel útil en nuestro sistema financiero.

Tampoco es necesario que nos graven para pagar sus gastos. Los impuestos existen para limitar la inflación. Es necesario que paguemos impuestos para mantener el gasto total, gubernamental y privado, en un nivel que no sea inflacionario.

Esto no significa que el gasto público y los impuestos tengan que ser iguales entre sí, y en países como Australia esto rara vez ocurre en la práctica. Esto lleva al tercer principio de la teoría monetaria moderna:

3) El déficit financiero del gobierno es el superávit financiero de todos los demás.

Para cada prestamista, debe haber un prestatario. Eso significa que en todo nuestro sistema financiero, los superávit y déficit siempre suman cero.

Esto queda claro en el siguiente cuadro, que muestra los saldos financieros del sector privado australiano, el resto del mundo y el sector gubernamental australiano, desde 1994.

¿Qué es la teoría monetaria moderna? ABS / Autor proporcionado, autor proporcionado

Por cada ahorrador que gana más de lo que gasta, debe haber alguien o alguna institución que gaste más de lo que gasta. Si queremos que el sector privado en su conjunto ahorre en lugar de endeudarse más, el gobierno probablemente tendrá que gastar más de lo que grava (dependiendo de lo que esté haciendo el resto del mundo).

Funciona al revés también. El gobierno de Howard solo pudo generar excedentes fiscales porque el sector privado entró en un fuerte déficit.

La deuda de los hogares se triplicó durante los años de Howard. Desde entonces, hemos estado en un vínculo con un par de otros países para obtener la relación de deuda a ingresos más alta del mundo.

¿Qué es la teoría monetaria moderna? Banco de Pagos Internacionales / Autor proporcionado, autor proporcionado

Entonces, el gobierno no puede quedarse sin dólares; eso no significa que el gobierno deba "gastar como un marinero borracho" o que no tengamos que pagar impuestos; significa que los presupuestos equilibrados son innecesarios. También significa que los déficits gubernamentales pueden desempeñar un papel de apoyo, permitiendo que el sector privado acumule su ahorro.

Los gobiernos australianos casi siempre han tenido déficit de todos modos. Nada de lo anterior debería ser impactante. En promedio, los gobiernos de izquierda y derecha han tenido déficit, desde la federación. Es posible que haya sido engañado por eso metáfora del gobierno como hogar.

En un país con casi un 15% de subutilización de la mano de obra, más del 30% de subutilización de la juventud, balances privados frágiles y una creciente necesidad de inversiones verdes y otras inversiones en infraestructura, implica que la reparación del presupuesto es una pista falsa. Esto significa que el gobierno podría y debería utilizar su papel como emisor de divisas para promover el pleno empleo, la inclusión social, la reparación ecológica y los balances sanos del sector privado.

¿Qué es la teoría monetaria moderna? abdominales, autor proporcionado

Según los teóricos monetarios modernos, los políticos están actualmente obsesionados con algo que no importa (equilibrar su presupuesto) e ignoran muchas cosas que sí importan mucho para el futuro del país.

Esta es la perspectiva que obtienes cuando comienzas a ver Australia y el mundo a través del prisma de la teoría monetaria moderna. Se basa en nada más que una comprensión de cómo funcionan realmente los sistemas financieros modernos, y en ese sentido, quizás no debería ser controvertido en absoluto.

El actual defensor de la teoría monetaria, el profesor Bill Mitchell, aboga por que los gobiernos utilicen el espacio de políticas que les brinda la soberanía monetaria para introducir una garantía de empleo y buscar un retorno a las tasas de desempleo del 2% o menos. Estas tasas se lograron en Australia durante los años sesenta y principios de los setenta. Propone un retorno al pleno empleo a través de un gobierno federal y administrado localmente programa de empleo público. No cree que esto deba ser inflacionario; de hecho, la garantía de empleo es una parte esencial del marco de la teoría monetaria moderna para estabilizar la economía y evitar la inflación.

En Australia, los tres principales partidos políticos hasta ahora han prestado poca atención a sus ideas. Pero sus colegas teóricos monetarios modernos se acercaron al gobierno de los EE. UU. (Con el senador Bernie Sanders) y se establecieron dos micropartidos en el último año con la intención expresa de promover la teoría monetaria moderna como marco para comprender los problemas económicos. Por lo tanto, puede esperar escuchar mucho más de los defensores y los críticos de la teoría monetaria moderna.La conversación

Sobre el Autor

Steven Hail, profesor de economía, Universidad de Adelaide

Este artículo se republica de La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el articulo original.

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