Rompe reglas Islandia completa su milagro escape económico

En el rojo. Barcos de pesca listos para el lanzamiento. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-NDEn el rojo. Barcos de pesca listos para el lanzamiento. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-ND

Islandeses descontentos recientemente obligó a su primer ministro a renunciary amenazan con dar poder a piratas autodenominados en una elección anticipada Pero mientras que otros votantes europeos están eliminando a los partidos tradicionales de la debilidad, los de Reykjavik se están rebelando sin fuerzas. A diferencia de los países de la eurozona (núcleo y periferia) que siguen profundamente limitados por una deuda externa excesiva, Islandia acaba de pagó sus obligaciones extranjeras por unos increíbles $ 61 mil millones, devolviéndolos al nivel seguro de 2006.

El país que sufrió proporcionalmente el más grande del mundo. colapso financiero en 2008 ahora está listo para volver a crecer, ya que se diversifica del pescado, el turismo y el aluminio en energía renovable y tecnología de la información. Su PIB, que ya se encuentra entre los más altos del mundo per cápita, vuelve a estar por encima del nivel anterior a la crisis y aumentará (según las previsiones del banco central) en 4% en 2016 y 2017 - el doble de las tasas de la eurozona y el Reino Unido.

Aunque sus bancos demasiado grandes fueron una de las causas de la crisis financiera mundial, Islandia respondió a su colapso de manera opuesta al resto de Europa, y contra la sabiduría recibida de la mayoría de los economistas. Permitió que su moneda cayera en valor, una opción no disponible para los miembros de la eurozona, que tuvo que reducir los salarios y los precios a través de la "devaluación interna". Nacionalizó los grandes bancos que habían acumulado deudas insostenibles, rescatando solo la fracción que sirvió a la economía doméstica. Lo controles de capital impuestos para que los acreedores de los bancos y otros inversores extranjeros no puedan retirar su dinero. Los locales, incluidos los fondos de pensiones, no podían invertir en el extranjero.

Vamos a fiscal

El banco central también endureció la política monetaria. Su tasa de política alcanzó un máximo de 18% en 2009, y todavía estaba en 5.75% este mes. En el Reino Unido, la eurozona y los EE. UU., Los bancos centrales llevaron sus tasas a casi cero y aplicaron la flexibilización cuantitativa. Desafiando la austeridad que prevalecía en Europa, Islandia permitió que la política fiscal sufriera la tensión económica y social. En particular, el dinero público se utilizó para aliviar los hogares de la deuda eso de lo contrario detendría cualquier recuperación del gasto.

El economista Paul Krugman, tal vez protegido de la ortodoxia por un premio Nobel, ha llamado repetidamente la atención sobre la forma en que estas políticas permitieron que Islandia, que rompía las reglas, se recuperara mucho antes que sus pares menos afectados de la eurozona - incluso Irlanda, el hijo del cartel de las "políticas de ajuste" convencionales.

Hasta ahora, los críticos tenían una poderosa respuesta a este rayo de sol nórdico improbable. Dijeron que era un falso amanecer. Argumentaron que toda la recuperación solo se logró gracias a los controles draconianos de capital, vigentes desde noviembre de 2008. Quitarlos sería doloroso, pero no levantarlos rápidamente tendría consecuencias igualmente graves. Los inversores extranjeros se desesperarían por recuperar su efectivo atrapado, lo que haría imposible que los islandeses volvieran a pedir prestado incluso para inversión que vale la pena lejos de la banca. Los críticos dijeron que los ahorros de los inversionistas nacionales, sin otro lugar a donde ir, convertirían los fuertes auges de la inversión en el mercado de valores y el turismo en burbujas sobrecalentadas cuya estallar desata más problemas.

Salir de los controles de capital es notoriamente complicado, especialmente cuando han estado en su lugar durante ocho años y cuando se trata de una economía pequeña y abierta con una base productiva estrecha de pescadores de bacalao y observadores de ballenas. Y entonces los pesimistas han tendido a insinuar que cuando los controles se levantan, todo la historia de escape de un cuento de hadas se desvelará. En este escenario de salida de pesadilla, la moneda de Islandia (el kronur) se hundirá a medida que huyan los fondos extranjeros, para nunca regresar. Las tasas de interés subirán aún más para rescatar el tipo de cambio, sofocando la inversión, sin detener la inflación galopante provocada por las importaciones cada vez más caras. El kronur más débil dejará al país luchando por pagar su deuda externa restante, a pesar de su reciente reducción.


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Capitalismo de Kronur

En la práctica, Islandia ha recuperado la fuerza económica dentro de su jaula dorada, en la medida en que ahora puede salir, derretirse y revender el oro. Los excedentes de cuenta corriente permitidos por la devaluación, y los activos bancarios nacionalizados que recuperaron valor después del retorno de la economía al crecimiento, han permitido el pago de tanta deuda externa que el resto será manejable, incluso si la moneda se hunde cuando los controles desaparecen. Es un marcado contraste con la zona euro y especialmente Grecia, que tuvo que pedir a sus acreedores un alivio de la deuda que no comenzar hasta 2018.

Las posibilidades de un accidente de Kronur han disminuido porque el la cuenta corriente ha vuelto al superávit (las transacciones extranjeras traen más dinero del que sacan), y porque los inversores extranjeros se sienten nuevamente atraídos por Islandia. Les gustan sus altas tasas de interés, perspectivas de crecimiento y oportunidades de inversión. Los hogares y las empresas islandesas pueden vivir con mayores costos de endeudamiento porque han pagado sus deudas, mientras que los ingresos han estado subiendo rápido.

Aunque es una isla remota con una población de 300,000 y recursos naturales únicos podría descartarse como un caso especial, el notable renacimiento de Islandia hace de sus remedios un serio desafío a la ortodoxia. Krugman no es el único en encontrar lecciones útiles en esta saga nórdica. El FMI, que solía insistir en el libre movimiento de capital como condición previa para la asistencia y la recuperación, ha publicado una investigación que asigna a los controles de capital un papel valioso para mantener la estabilidad en un mundo de flujos de dinero internacionales volátiles.

Corsarios, no privatizadores

El aguijón en este cuento poco probable resulta ser político, no financiero. La recuperación fue presentada por los socialdemócratas y el Partido Verde en Islandia en una coalición 2009-13, y llevada a cabo por una coalición del Partido de la Independencia y los progresistas. Sin embargo, los votantes islandeses parecen haber redondeado a todos los grupos políticos que solían servir como gobierno y oposición. Los piratas - lanzado en Islandia en 2012 Como una campaña para una mayor democracia y libertad de información, han liderado encuestas de opinión recientes con un 40% dominante, y están en una buena posición para liderar cualquier gobierno formado después de las elecciones anticipadas de este otoño.

La ortodoxia neoliberal aún podría regresar, en la forma de David Oddsson, quien (como ministro de finanzas, primer ministro y gobernador del banco central) fue un arquitecto de la liberalización financiera que precedió al colapso de 2008, y que se unió a un campo inusualmente lleno de gente. Pero si se restaura la política normal, es solo porque una economía altamente anormal corrigió los errores pasados ​​de las élites.

Sobre el Autor

Shipman AlanAlan Shipman, profesor de economía, The Open University. Sus intereses de investigación incluyen las finanzas personales, que actualmente se centran en la desintegración de los grupos de seguros y los desincentivos para el ahorro de los hogares. Otros intereses activos en: negocios multinacionales chinos; impacto de la 'academia' en el conocimiento; economía social; fundamentos de la economía de mercado.

Este artículo se publicó originalmente el La conversación. Leer el articulo original.

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