La gran victoria del motor No. 1 sobre Exxon muestra que los fondos de cobertura activistas se unen a la lucha contra el cambio climático

Un letrero de Exxon Mobil se encuentra frente a su refinería Billings en Billings, Montana, con chimeneas de fondo.El batallas de accionistas de Wall Street más caras registrado podría indicar un gran cambio en la forma en que los fondos de cobertura y otros inversores ven la sostenibilidad.

Exxon Mobil Corp. se ha estado defendiendo de un llamado lucha de poder de un fondo de cobertura conocido como Engine No. 1, que culpa al gigante de la energía bajo rendimiento en los últimos años sobre su fracaso en la transición a un "mundo descarbonizado". En una votación del 26 de mayo de 2021, los accionistas de Exxon aprobó al menos dos de los cuatro miembros de la junta Motor n. ° 1 nominado, lo que supone un duro golpe para la empresa petrolera. La votación está en curso y es posible que pronto se designen más candidatos para el fondo de cobertura.

Si bien su enfoque se ha centrado en el valor para los accionistas, Engine No. 1 dice que también estaba haciendo esto para salve el planeta de los estragos del cambio climático. Ha sido presionando por un compromiso de Exxon a la neutralidad de carbono para 2050.

As académicos de sostenibilidad empresarial, no podemos recuerde otra vez que el accionista de una empresa de energía, en particular un fondo de cobertura, ha sido tan eficaz y contundente al mostrar cómo el hecho de que una empresa no se enfrente al cambio climático ha erosionado el valor para los accionistas. Por eso creemos que esta votación marca un punto de inflexión para los inversores, que están bien situados para impulsar a las empresas hacia prácticas comerciales más sostenibles.

¿Fondos de cobertura al rescate?

Las estrategias climáticas destinadas a salvar el planeta son un juego extraño para un fondo de cobertura. Estas firmas de inversión son más conocidas por lograr que las empresas dejen de invertir en este tipo de cosas para que puedan obtener ganancias rápidas.

Una investigación reciente realizada por uno de nosotros encontró que los fondos de cobertura activistas tienden a apuntar a empresas que gastan más recursos en este tipo de iniciativas de sostenibilidad. Es decir, compran acciones de una empresa para ganar influencia y luego convencen a otros inversores de que se unan a ellos para exigir mejoras de eficiencia y protocolos de reducción de costos para devolver más efectivo a los accionistas. Un estudio de seguimiento encontró que las empresas recortar gastos sobre iniciativas de sostenibilidad dentro de los cinco años posteriores a la participación de un fondo de cobertura.

En otras palabras, los fondos de cobertura se centran en los rendimientos a corto plazo, no en preocupaciones a largo plazo como el cambio climático o incluso la propia rentabilidad futura de una empresa. Y esto se debe a cómo operan fundamentalmente los fondos de cobertura.

Los fondos de cobertura suelen cobrar a sus inversores, a menudo personas adineradas e inversores institucionales, una tarifa de administración del 1% al 2% además de un recorte del 20% de cualquier ganancia en sus inversiones. A cambio, estos clientes Espere retornos rápidos y sustanciales que superen sustancialmente al mercado..

Motor No. 1, ¿un nuevo tipo de fondo de cobertura?

Esto es lo que hace que la pelea de Engine No. 1 sea tan interesante.

Comenzó a principios de diciembre de 2020, poco después de que el inversor en tecnología Chris James lanzara Engine No. 1 con otros dos veteranos de la industria de fondos de cobertura. La firma dijo que era "diseñado específicamente para crear valor a largo plazo aprovechando el poder del capitalismo ".

La primera orden del día de Engine No. 1 fue entablar una pelea con una de las compañías de energía más grandes del mundo, Exxon Mobil. Eso envió una carta al directorio de la empresa el 7 de diciembre de 2020, instándolo a centrarse en las energías limpias y a reorganizar su junta directiva, un movimiento audaz para una empresa de inversión advenediza con solo una participación del 0.02% en el empresa de casi 250 millones de dólares.

Pero Exxon era un objetivo obvio para esta estrategia. Eso ha sido un rezagado en el desarrollo combustibles bajos en carbono durante años y ha promovido la desinformación sobre el impacto humano en el cambio climático durante décadas.

Después de que Exxon se negó a comprometerse con una transición a la neutralidad de carbono, el motor n. ° 1 lanzado formalmente su batalla de poder en marzo para forzar un cambio de estrategia en la empresa, que remonta su historia a 1870, cuando John D. Rockefeller fundó la Standard Oil Company.

Una batalla por poder es cuando un grupo de accionistas intenta obtener suficiente apoyo de otros inversores, en forma de votos, para obligar a una empresa a hacer lo que quiere, ya sea para reducir costos o cambiar de estrategia.

Exxon lo dijo se espera que gaste $ 35 millones más que sus costos habituales para lidiar con la batalla de poderes; desafortunadamente, al aumentar los gastos de Exxon, estos son costos que en realidad son asumidos por los inversores. El motor No. 1 estimó sus gastos en $ 30 millones. El costo total, según algunas estimaciones, ha superado los 100 millones de dólares.

El motor n. ° 1 esperaba reemplazar un tercio del junta directiva del gigante petrolero con cuatro personas que tienen más experiencia en energías limpias. El fondo de cobertura también buscaba reformas de gobierno corporativo, una revisión del plan de acción climática de Exxon y su impacto en las finanzas de la compañía y una mayor divulgación pública de sus actividades ambientales y de cabildeo.

Incluso antes de la votación, la campaña ya estaba cambiando la forma en que Exxon hace negocios. En los últimos meses, Exxon ha propuesto una Proyecto de captura de carbono de $ 100 mil millones en Houston y comprometió $ 3 mil millones para tecnologías de bajas emisiones a través de una nueva empresa.

Aunque Exxon niega que alguna de estas inversiones se debió a la presión del motor número 1, es difícil creer que el fondo de cobertura no fue un catalizador. Estos son algunos de los Las mayores inversiones que Exxon ha propuesto en sostenibilidad en los últimos años., y llegaron justo después de la presión del fondo de cobertura, así como de la elección de un nuevo presidente de EE. UU. que ha hecho de la lucha contra el cambio climático una prioridad.

Otra razón probable para las nuevas iniciativas es que la campaña de Engine No. 1 estaba obteniendo un apoyo significativo de otros importantes inversores de Exxon, como el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California y el Fondo de Jubilación Común del Estado de Nueva York, que estableció Presión adicional sobre Exxon para que haga algo sobre su rezagada estrategia de sostenibilidad..

Entonces, a pesar de su rechazo al Motor No. 1 y su plan climático propuesto, claramente se ha despertado la atención de Exxon Mobil a sus planes de sustentabilidad.

Lo que todos los medios

Entonces, ¿por qué el motor n. ° 1 realmente está haciendo esto? ¿Importan sus motivos?

Si bien la empresa está presionando con fuerza para que se invierta más en sostenibilidad y energía limpia, el enfoque de sus declaraciones sobre lo que impulsa esta lucha tiene que ver principalmente con el valor para los accionistas. Y muchas de sus demandas, como una mejor estrategia de asignación de capital a largo plazo, un plan para mejorar el valor para los accionistas y una compensación de la administración "desalineada", son directamente de un el libro de jugadas típico de los fondos de cobertura.

Lo que vemos como fundamentalmente diferente aquí es el énfasis que el fondo de cobertura está poniendo en la conexión entre la sostenibilidad y las ganancias a largo plazo. Es un caso sólido que la razón por la que Exxon la posición financiera se ha estado deteriorando se debe a su incapacidad para invertir en tecnologías bajas en carbono.

O, como un fondo de cobertura, Exxon se ha centrado en las ganancias a corto plazo de los combustibles fósiles a expensas de su futuro a largo plazo en una economía global que da prioridad a la sostenibilidad y una sanción a las actividades intensivas en carbono.

Además, la disposición de tantos inversores importantes, incluido el tres fondos de pensiones más grandes de EE. UU. y BlackRock, el administrador de inversiones más grande del mundo con $ 7.4 billones en activos bajo administración, al unirse al Motor No. 1 muestra en qué dirección soplan los vientos, de lo que Exxon parece darse cuenta ahora.

Entonces, el voto en sí no es la historia aquí. Es que el peso de los fondos de cobertura activistas, el forma más potente de activismo de los accionistas - parece estar cambiando a favor de la sostenibilidad. Como lo vemos, esto significa que las empresas y los ejecutivos que no inviertan en la transición de energía baja en carbono correrán cada vez más el riesgo de incurrir en su ira.

Sobre el Autor

Mark DesJardine, profesor asistente de estrategia y sostenibilidad, Penn State

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Este artículo apareció originalmente en la conversación

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